Czech Republic

Tohle není kapitálový trh. To je kasino

Nejspíš jsem starý. Trh mi nedává smysl. Pamatuji doby, kdy jsem si byl jistý, že kladná úroková sazba je odrazem jak přirozené lidské preference současnosti před budoucností, tak faktu, že dnešek je deterministický (jistý), budoucnost však stochastická (nejistá). V Dánsku si ale dnes můžete vzít hypotéku s negativní sazbou. A za chvíli začnou v eurozóně banky na depozitech vybírat i od drobných střadatelů úložné.

Bývávaly doby, kdy záleželo na dluhu. V 90. letech se poradce Billa Clintona James Carville vyznal z obdivu ke dluhopisovým trhům, když řekl, že by se po reinkarnaci chtěl narodit jako dluhopisový trh, protože (růstem) "můžeš každého zastrašovat". Dnes, po letech poklesů, se dobrá čtvrtina dluhopisů investičního stupně obchoduje se záporným výnosem, a to i přesto, že jsou země nejzadluženější od druhé světové války.

Bývávaly také doby, kdy cílem existence firmy bylo dosahování zisku. Dnes je cílem jít na burzu. Máme desítky firem existujících deset patnáct let, které o zisk ještě nezavadily, přesto mají podle trhu hodnotu desítek (Uber), neřkuli stovek (Tesla) miliard dolarů. Čtyři z pěti firem jdoucích dnes na burzu jsou ve ztrátě. Začíná být zbytnou podmínkou dokonce dělat cokoliv: "automobilka" Nikola měla loni v létě vyšší tržní kapitalizaci než Ford, i když její příjmy činily přesně 36 tisíc (!) dolarů, a to za instalaci solárních panelů pro svého šéfa. Akciové trhy vytvořily ekvivalent univerzálního příjmu, univerzální valuaci.

A nekončíme. Na burzu se právě skrze zadní dveře v podobě předpřipravené společnosti (tzv. SPAC) chystá kromě Lucid Motors − další náctileté automobilky bez jediného auta, bez historie a bez příjmů − také WeWork. Ano, ten obyčejný pronajímatel kanceláří zabalený v mesiášském hávu svého zakladatele, jenž v roce 2019 při pokusu o vstup na burzu narazil do zdi vyskládané z příšerného vedení, nesmyslného ocenění a masivních ztrát. Po záchraně ze strany svého největšího investora, SoftBank, rok a půl hibernoval a nyní se chce svézt na vlně do červena rozpálených trhů. Na jeho situaci se přitom nic nezměnilo. Tohle není trh. To je kasino.

Football news:

Agnelli left the post of head of the Association of European Clubs. All 12 clubs of the founding clubs of the Super League have also left
The start of the Super League is scheduled for August. 20 clubs, matches in the middle of the week, clubs will be able to play in the national championships
Agnelli resigns as head of the Association of European Clubs. The participants of the Super League scored for an emergency meeting-they supported UEFA
Florentino Perez is the chairman of the European Super League. Andrea Agnelli and Joel Glazer are the deputies
Thibaut Courtois: Getafe have a tough field. There are so many injuries in Real Madrid that it is difficult to rotate
Zidane on Diaz's offside: I don't need to say anything. The referees must decide whether there was an offside or not
Marcelo on La Liga: Real Madrid is trying to win all the tournaments. We didn't have much time to rest